期货拿不住单法拉电子:未来潜力巨大 推荐评级

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  国内最大、全球第三大薄膜电容器生产商:公司专业从事薄膜电容器和金属化膜的生产和销售,目前拥有年产3期货拿不住单0 亿支薄膜电容器、1800 吨金属化膜的生产能力,是国内最大、全球第三大的薄膜电容器制造厂商。2008 年公司收购了上海美星40%的股权,拥有年产1 亿支电子变压器的生产能力,目前没有扩产计划。

  预计今年能搬迁至新厂区,搬迁工作对09 年营收有负面影响:公司今年搬迁到沧海新厂区的可能性很大,搬迁工作肯定会影响公司09 年的营收。假设搬迁期间(2个月)每台设备工作日平均减少5 天,那么搬迁期间的出货量将减少8.3%,全年出货量将减少1.4%。沧海新厂区有利于公司扩大产能,中期内不会有产能瓶颈。

  高效的管理、较低的成本及一流的产品构筑公司竞争期货拿不住单优势:公司主要竞争对手包括松下、ACRO、EPCOS(期货拿不住单爱普科斯)以及Vishay 等国际巨头,与他们相比,公司在管理效率及生产成本方面具有优势。与国内竞争对手相比,公司在产品质量、生产流程方面具有较大的优势,在某些高门槛领域(如期货拿不住单混合动力汽车等),公司的领先优势更为明显。

  下游应用结构不断优化,新应用领域潜力巨大:公司产品在家电领域的比重不断降低,在绿色照明领域的比重不断提升。目前照明、家电、通讯三大领域占比分别为45%、22%、20%,其中CRT 领域的占比不到10%,对公司影响较小。混合动力汽车领域可能是公司未来的增长点,预计5 年后的市场规模为130 亿元,发展潜力巨大。

  盈利预测与投资评级:我们暂时不考虑混合动力汽车的影响,预计2009 至2011年的每股收益为0.36 元、0.42 元、0.50 元,对应动态市盈率为29 倍、25 倍、21倍,对应的PB 值为2.37 倍、2.23 倍、2.08 倍。公司目前的估值不贵,考虑到公司的行业地位、竞争优势以及未来的成长性,给予公司“推荐”的投资评级。

  机构来源:兴业证券

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